方正多策投资？
看到有人在问关于方正在2017年6月20日对于全流通模式下定增操作策略的解读，因此特来回答一下。 首先，我想说明的一点是，在现在的A股市场环境下，所谓“折价”或称之为“溢价率”并不存在，只有预期收益率与资金成本之差，这个差值越大，说理越充分。所以本文所涉及的“折价”都是假设条件下的数字，不存在实际意义上的“折价”。 其次，我们要明白一个道理，任何决策都是相对而言的，没有绝对的好与坏。对于一个基金管理人来说，他所做出的任何决策都是在考虑了各种可能之后而做的选择，我们无法知道全部的信息，因此也无法评判孰好孰坏。
在这里，我按照一般的套路先说一下方案一（即不实施定增计划）的可能结果： 注：以上假定均基于理想情况，不考虑任何意外因素。 我们再来看看如果实施定增的话会怎么样： 由上面两图的对比我们可以得出结论：如果不实施定增，以目前的价格进场，则未来盈利的概率为50%；而如果实施定增，虽然目前亏损，但未来盈利能力远超不做定增的情况，可达80%。也就是说，通过定增这种方式，可以使未来的盈利概率翻一番还不止。或许有人会对这个计算结果表示怀疑，但事实上，在市场震荡或者下行时，主动管理的收益机会非常之少，能够把握的机会更是微乎甚微，这种情况下，大多数管理人所能做的其实是尽量减少损失，而很难有超越市场的表现。相比之下，定增这种在低位吸纳优质资产的方式则显得更为可行。
当然，实施定增也有风险，比如因标的估值过高导致损失的风险以及因交易时间窗口过短而导致无法建仓的风险等等。这些风险的确存在，并且需要仔细甄别、认真对待。但相比于可能错失的收益来说，这些风险都是可以接受的。
我认为定增这种投资方式，对于资管行业来说，是一种进取的选择。因为相比被动管理和固收产品，它更需要积极主动的管理，同时其回报也相应更高。而且从整个资产管理行业的发展来看，这类产品就像股票和债券一样，是一种基础性资产。